2024年，似乎是中庚基金的“水逆年”。

本以为“顶梁柱”丘栋荣的离任已经是中庚基金年内受到最大的冲击，没想到近日还被曝出涉通道业务，中庚基金也再一次被打到聚光灯下。

据21世纪经济在内的多家媒体报道，最近监管多次登门中庚基金，事涉与上海人寿等寿险公司的通道业务。此外，报道还指出，上海人寿之所以选择中庚基金合作主要目的是投资股票。通过基金公司做一个通道，通过该通道购买指定的股票或执行特定的交易策略，基金公司收取一定的通道费。

这里有必要了解一下什么是“通道业务”。百度给出的解释是，通道业务是指券商向银行发行资管产品吸纳银行资金，再用于购买银行票据，帮助银行取现完成信托贷款，并将相关资产转移到表外。在这个过程中，券商向银行提供通道，收取一定的过桥费用。通道业务的主要形态曾经是银信合作（银行与信托机构），因为原银监会的叫停，银行转而与证券公司开展银证合作。

简单来说，通道业务就是保险资金违规运用的一种常见手段，本应不具备投资管理能力，但仍借用受托通道，变相自行展开股票、金融产品等高风险领域的投资活动。

作为一家百亿公募基金公司，中庚基金为何会挺身犯险？这或许与原明星基金经理丘栋荣的离职不无关系。

一方面，随着丘栋荣的离任，中庚基金的规模由2024年年初的303.64亿元降至三季度末的182.42亿元，份额也由200.94亿份降至120.60亿份，前三季度无论规模还是份额均下降了四成；另一方面，随着金融科技的快速发展和新兴基金公司的崛起，市场竞争日益加剧，中庚基金迫切需要寻找新的增长点以维持其市场地位。

针对上述涉嫌通道业务一事，虽然目前中庚基金并未进行官方回应，但清楚的是，中庚基金今年过得并不好。

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涉嫌通道业务，或触碰法律红线

先来聊聊这两家涉事公司。

据官网显示，中庚基金于2018年6月经中国证监会核准设立，总部设于上海，经营范围为公开募集证券投资基金管理、基金销售和中国证监会许可的其他业务，并自称“注重从持有人的长期利益出发，以满足客户的真实投资需求为唯一目标，为国内外客户提供全面优质的服务”。

但了解中庚基金的都知道，中庚基金是一家典型的个人系基金公司。就以今年二季度末为例，丘栋荣管理5只基金，管理规模147.09亿元，均占中庚基金的八成左右。

再来看上海人寿，早期凭借灵活运用万能险产品和银保销售渠道的双重策略，一度成为寿险行业最靓的仔，不仅在成立之初就实现了保费收入破百亿的佳绩，还录得净利润0.59亿元，更是打破了寿险行业普遍存在的“七年亏损，八年盈利”的规律。

但好景不长，急功近利的上海人寿选择采取“资产驱动负债”的打法，为了迅速扩大市场份额积极推销高定价、高费率的理财型保险产品，同时在银保渠道投入巨额资金以争夺客户。的确，短期内上海人寿实现了快速增长，但伴随而来的问题是短期存续产品的退保金额急剧上升，在2017年就高达近90亿元，无疑给现金流带来巨大挑战。随后更是在宏观经济环境不佳和低利率的双重打击下，上海人寿最终深陷泥潭。

除了经营问题外，上海人寿的股权问题也暴露出来，此前更是被原银保监会指出存在违规行为，但至今仍未得到解决。上海人寿本想靠着母公司救济能“活”下来，但览海控股也资金链断裂，无暇顾及。

最终的结果是，上海人寿因偿付能力不足于2023年被中国太保接手。可以毫不客气地说，上海人寿已经没有任何投资能力的状态。但目前的事实是，上海人寿与中庚基金达成“默契”，中庚基金帮助上海人寿进行股票投资，而中庚基金也从中收取通道费。

合规性堪忧的中庚基金，有可能触碰法律红线。

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“顶梁柱”丘栋荣离职，机构投资者大幅赎回

谈及中庚基金，或许市场的第一印象就是丘栋荣。

据了解，丘栋荣于2010年9月加入汇丰晋信基金，历任股票行业研究员、高级研究员、股票投资部总监、总经理助理，2015年11月加入中庚基金，任副总经理兼首席投资官。在中庚基金任职期间，丘栋荣也于2021年二季度末跻身百亿基金经理行业，在2023年一季度末管理规模更是突破300亿元。但此后，丘栋荣管理规模也走上了下坡路。

事实上，丘栋荣的离职并非一时心血来潮，而是未雨绸缪。

早在2024年4月，丘栋荣将卸任所有在管产品并辞去中庚基金职务的消息就在渠道传开，尽管内部人士未直接否认此事，但也没有给出明确的回应，这增加了市场的不确定性。5月11日，中庚基金发布公告，丘栋荣此前单独管理的中庚价值品质、中庚价值领航分别增聘吴承根和刘晟，与丘栋荣共同管理上述两只基金，这一举动也被市场解读为可能为丘栋荣离职做准备。时间来到7月19日，中庚基金 正式宣布丘栋荣因个人原因卸任中庚价值领航等5只产品的基金经理，同时不再担任中庚基金副总经理等职务。

针对基金经理离职后的影响，据国际金融报报道，财经评论员郭施亮认为，自带流量的明星基金经理离职，对产品影响更明显。不过，最主要的是做好基金经理的交接工作，如果因基金经理离职而引发了基金投资风格的显著改变，那么可能会加快基金的客户流失，不利于基金的持续性发展。

丘栋荣给市场的感觉，一直是价值投资基金经理的典型代表之一，任职基金经理以来一直坚守低估值价值投资策略，近9年几何平均年化收益率约16%。

在丘栋荣离职后，给中庚基金带来了巨大的冲击。

首当其冲的就属机构投资者大幅赎回。丘栋荣离职前管理的5只基金中，除了还在封闭期的，其余4只基金都遭机构投资者大幅赎回。比如，中庚价值领航的机构持有比例从45.24%下降到23.22%，中庚小盘价值的机构持有比例更是从49.30%断崖式下滑到9.26%。接踵而至的是，由于机构投资者的大量赎回，基金经理只能卖出持仓股以换取资金，这进一步打压了相关股票的股价。例如，中庚小盘价值上半年亏损11.12%，跑输沪深300 12个点。

其实中庚基金业绩下滑明显。以中庚价值领航混合为例，尽管该基金在2024年第三季度利润达到了3.95亿元，净值增长率为10.40%，但相较于同类基金，其表现并不突出。截至2024年三季度末，该基金的夏普比率为0.4738，位于同类可比基金的较低水平。

投资者还会信任中庚基金吗，谁又能拯救中庚基金，还需市场给出答案，我们拭目以待。