一切来得都很突然。

昨天，中央政治局会议开完之后，市场的情绪彻底变了。昨天晚上，外围资产中，三倍做多中国暴涨近24%，这一涨幅还略强于九月底和十月初的那段行情。纳斯达克中国金龙指数更是一度飙涨超10%。

今天A股开盘，三大指数均大幅高开，沪指高开2.58%，深成指高开3.66%，创业板指高开4.88%，沪深两市低开个股不足50只。此外，香港恒生指数开盘涨3.21%，恒生科技指数涨4.24%。

那么，未来的行情如何演绎？分析人士认为，短期内可能并不会演绎出9月24日-10月8日那样的行情，毕竟上面的筹码压力依然存在，但牛市气氛可能会持续得更长，扩散得更广一些。而从短期盘面来看，三大信号也已经显现。

首先，外围日本股市率先开盘的One ETF Southern China A-Share CSI 500冲高之后略有回落，昨天纳斯达克中国金龙指数亦于尾盘回落，而A50早上开盘之后，也是略有下行，显示资金面上可能理性了许多；

第二，此次大涨之前，外资埋伏的力度并没有上次那么大。昨天的数据显示，全球Long onlys的仓位已回到6月份水平。FXI/KWEB的低期权成交量也显示出宏观投资者持仓的轻微程度。也可能意味着后续潜力也比较大；

第三，此次外资对于市场的疑虑比上次更小。上次大涨之后，外资仍普遍不太乐观，但此次乐观程度明显增强。

开盘大涨

香港恒生指数开盘报21070.05点。哔哩哔哩涨近12%，华润啤酒、安踏体育涨超7%，蔚来、小鹏汽车、阿里健康涨超6%，美团涨6%，网易、京东、阿里巴巴等纷纷高开。

上证指数高开2.58%，创业板指涨4.88%。券商股领涨，地产股掀涨停潮，金融科技、炒股软件题材爆发，AI应用、半导体指数活跃，机器人概念股持续发酵。

债券市场亦大涨。超长期国债ETF开盘大涨，“博时上证30年期国债ETF”涨0.65%，“鹏扬中债-30年期国债ETF”涨0.65%。开盘，市场出现了股债双牛的格局。不过，很快，富时中国A50指数期货跌超2%。昨天该指数大涨超4%，晚间再涨近1%。

三大信号

外围乐观，但仍较为理性。外围日本股市率先开盘的One ETF Southern China A-Share CSI 500冲高之后略有回落，该基金在国庆期间曾有个十倍涨幅的表现。昨天纳斯达克中国金龙指数亦于尾盘回落，A50的表现亦是如此；

在此过程当中还有过一个故事。据报道，期权市场的数据，上周一，有超过20万份Direxion Daily CSI 300 China A Share Bull 2X Shares(代码为CHAU)看涨期权被买入。按每份约2.64美元的合约平均价格计算，该笔交易总计斥资了5500万美元。该期权允许持有者在明年5月中旬之前的任何时候以每份15美元的价格购买2000万份该ETF。据悉，该ETF两倍做多于沪深300指数。该ETF的期权交易量一般较少，突然涌现20万份的单日大笔交易非常罕见，因此引起了市场关注。

美银亦表示，在期权市场，交易台在过去几周看到更多关于指数的上行需求。一些投资者选择直接看涨期权，以抓住10月初波动率激增后回落的机会，而另一些投资者则在XINCI和USDCNH上选择混合策略。交易平台还注意到波动率账户在不同期限上都在购买上行期权。

不过整体来看，此次大涨之前，外资埋伏的力度并没有上次那么大。昨天的数据显示，全球Long onlys的仓位已回到6月份水平。FXI/KWEB的低期权成交量也显示出宏观投资者持仓的轻微程度。也可能意味着后续潜力也比较大。美银昨天认为，中国股票仍然严重被低估—远期市盈率为8.29倍，MSCI中国指数为9.92倍。

外资的乐观程度增加但理性。JP摩根认为，虽然投资者仍不指望即将召开的中央经济工作会议会议公布具体数字（惯例是等到3月两会），但强有力的措辞提振了市场情绪，这种情绪自一个月前刺激希望减弱以来一直低迷。这个感觉非常的明显；这次会议和上次会议，情绪天差地别。相当多的投资者现在预计2025财政赤字为4%，较之前3.5-4%的预期有所上升。也许在困难时期，坚强者才能前行 。无论如何，相信这应该有助于提振情绪并在短期内造成挤压(squeeze)，但从稍长远的角度看，还需等待特朗普就职并观察后续发展。这也是我们从众多全球投资者处获得的反馈。同时，由于盈利轨迹更好且估值更低，港股可能在近期跑赢A股。

美银表示，投资者已经为12月11-12日即将举行的中央经济工作会议建立了政策预期。所有人都关注是否会有明确迹象表明财政赤字将提高到4.5% 。昨天，还听到高层会议的头条新闻称中国正在拥抱"适度宽松"的策略。美银的Harnett还提到看多中国股票是对"美股泡沫风险"的最佳对冲。因此，美银在本次会议前看多港股/中国股票。