特朗普胜选，对全球降息预期造成“严重破坏”！

当前，不少国家的央行都在衡量，特朗普的政策是否会推高通胀，这会让美联储的降息路径不确定性大幅上升。而不少华尔街投行已开始行动，下调对美联储明年降息的押注。中金公司也指出，如果2025年美国通胀明显反弹，美联储有可能在2025年放缓或暂停降息，甚至不排除加息的可能性。

值得注意的是，北京时间11月7日早间，巴西央行宣布加息50个基点至11.25%，这是该行自9月开始的加息周期中的第二次加息。巴西央行表示，通胀风险偏向上升，CPI和核心指标将高于目标。

巴西央行加息50个基点

巴西央行加快了货币紧缩步伐。北京时间11月7日消息，巴西央行加息50个基点，将基准利率从10.75%上调至11.25%，符合市场预期。这是自9月开始的加息周期中的第二次加息，当时的加息幅度为25个基点。

巴西央行表示，通胀风险偏向上升，CPI和核心指标将高于目标，预计2026年第二季度通胀率为3.6%。巴西央行行长在一份声明中写道：“总体通胀和基础价格指标均高于3%的目标。他们的预测显示，2024年底生活成本将上涨4.6%，高于4.5%的容忍范围上限，2026年第二季度仅降至3.6%。”

巴西央行称，未来利率调整的步伐和紧缩周期的总幅度将取决于实现通胀目标的坚定承诺，并将取决于通胀动态，特别是对货币政策和经济活动更敏感的组成部分、通胀预测、通胀预期、产出缺口和风险平衡。

彭博经济学家AdrianaDupita表示，“政策制定者加快了紧缩步伐，略微偏向鹰派，并避免提供前瞻性指导。这种沉默可能会给巴西央行带来一些灵活性，但也可能助长对12月加息75个基点的押注，巴西央行可能会发现很难应对这种情况。”

Buysidebrazil的研究协调员Mirella Hirakawa在一份报告中写道：“这是一份鹰派声明，没有指导，对通胀预测进行了上调。她现在认为，明年5月的周期结束关键利率为13%，高于她之前在3月份预测的12.5%。

巴西的货币雷亚尔今年以来下跌超过14%，让进口商品更加昂贵，这使得巴西央行控制价格的工作进一步复杂化。富国银行新兴市场经济学家兼策略师Brendan McKenna表示：“他们听起来仍然非常担心通货膨胀以及财政政策如何影响通货膨胀。下一次会议，巴西央行最有可能再加息50个基点，但加息75个基点也有可能性。”

巴西央行在最新声明中表示，全球环境仍然具有挑战性，主要是由于美国经济前景的不确定性，这对经济减速、通货紧缩的速度以及美联储的货币政策立场提出了质疑。在劳动力市场压力的背景下，主要经济体的央行仍致力于将通胀率恢复到目标水平。巴西央行货币政策委员会认为，外部环境也以各国货币政策周期不同步为特征，新兴市场经济体仍需谨慎。

关于巴西国内情景，巴西央行称，经济活动和劳动力市场的指标集继续表现强劲。在最近发布的数据中，总体通胀和潜在通胀指标均高于通胀目标。

此前10月中旬，巴西央行将该国2024年国内生产总值（GDP）的增长预期提升至3.01%，将2025年经济增长预期维持在1.93%；并将该国2024年和2025年通胀率预期分别上调至4.39%和3.96%。

美联储降息路径承压

有分析人士指出，特朗普在美国总统大选中获胜，不仅可能重构该国的经济前景并改变美联储未来数月的政策考量，还再次引发了他第二个任期内会如何向央行强势施压的问题。

当前，一些华尔街大行已经下调了对美联储明年降息的押注，同时，基于对经济的负面冲击，提高了对欧洲央行降息的押注。

摩根大通经济学家Michael Feroli调整了对美联储利率路径的预测，其在周三的报告中写道，美联储可能本月和12月会议均降息25个基点，然后从明年3月开始按季度降息，也即一个季度仅降息一次，直到联邦基金利率达到3.5%。摩根大通认为，特朗普重塑美联储的能力可能只会随着时间的推移慢慢实现。

野村的David Seif等经济学家们继续预测美联储今年还会实施两次25个基点的降息。不过，他们对美联储明年降息的预期更为悲观，最新预计明年只会有一次降息，这远低于他们此前预计的明年会降息四次。野村将美联储降息的终端利率预测上调50个基点，至3.625%。野村认为，特朗普将兑现其提高关税的竞选提议，短期内将显著推高通胀并导致经济增长适度放缓。

中金公司分析师李昭、杨晓卿表示，“在美国大选结果公布前，我们的基准情景是美国通胀下行，增长先下后上，本轮美联储降息周期幅度为200-300bp。”但“特朗普横扫”导致的滞胀风险让降息路径不确定性大幅上升。如果2025年美国通胀明显反弹，美联储有可能在2025年放缓或暂停降息，甚至不排除加息的可能性。事实上市场已经开始计入这种可能性：尽管美联储9月散点图显示2025年与2026年都会各降息100bp，但联邦期货市场显示美联储降息周期会在2025年6月结束，累计降息150bp至3.5%。

上述分析师指出，需要注意的是，2025年特朗普政策对通胀推升较为明显，但如果美联储紧缩货币进行对冲，或可以缓解通胀上行压力，避免二次通胀，但是代价就是更高的政策利率。在2025年之后，特朗普政策对通胀的推升效果减弱，对增长的拖累效果逐渐体现，可能为美联储再次加速降息创造条件。

美银美林的分析师在本周二发布的报告中预计，如果特朗普上台并进行财政扩张，那么美联储可能会上调中性利率预期。此外，如果特朗普大幅加征关税，美联储可能会出于对通胀和经济增长影响的考虑而暂停降息。

以Sven Jari Stehn为首的高盛经济学家们则预计，欧洲央行在特朗普胜选后将加大降息幅度。高盛预计，欧元区实际GDP将受到0.5%的冲击，德国的冲击为0.6%，意大利的冲击为0.3%。基于对经济的负面影响，高盛预计这将导致欧洲央行在明年7月额外降息25个基点。高盛最新预计欧元区的存款利率将达到1.75%，与之相比，欧洲央行当前的存款利率为3.25%。