凤凰网财经《IPO观察哨》出品

沪市主板IPO撤单不到四个月，北京昆仑联通科技发展股份有限公司（以下简称“昆仑联通”）将目光投向了北交所。

凤凰网财经《IPO观察哨》发现，与冲击上交所相比，此次冲击北交所，昆仑联通的业绩增速开始放缓、客户数量也出现了缩减。

此外，此次IPO，昆仑联通还缩减了募资资金，剔除了募集资金补充流动性，不过，公司作为轻资产公司，募资买楼的合理性同样遭到了北交所的质疑。

凤凰网财经《IPO观察哨》还发现，声称自己高度重视技术研发与创新的昆仑联通，在2023年不仅研发人员下滑了13%，研发费用的支出也进行了缩减。

更有意思的是，在IPO前，昆仑联通进行了近亿元的分红，包括公司实控人、财务总监等，拿到分红后，将大部分资金用在了炒股上。

值得一提的是，昆仑联通今年6月29日递交的招股书，公司在7月26日就收到了第一轮审核问询函，根据北交所《审核问询函》的要求，公司与保荐机构须在20个工作日内对《审核问询函》中所列问题逐项落实并提交书面回复。然而，昆仑联通的答复是一延再延，本应在8月23日答复问询函，现在延期到了10月24日。

IPO前营收增速放缓、客户数量减少

资料显示，昆仑联通创立于1998年，作为全周期一站式IT运营服务商，致力于为客户提供全生命周期的数字化转型服务。

2021年3月，昆仑联通从新三板摘牌，准备在A股主板IPO上市。2023年6月，上交所正式受理了昆仑联通的主板首发申请。不过，昆仑联通在完成首轮问询回复之后，于今年3月1日，公司主动撤回了上市申请，上交所终止其发行上市审核。一直到今年6月29日，昆仑联通将目光转向了北交所。

凤凰网财经《IPO观察哨》发现，昆仑联通在IPO前夕的业绩表现令人担忧。根据公开资料，尽管公司近年来营收持续增长，但整体的增长速度已经大不如前，今年上半年，昆仑联通的营业收入增长只有0.65%。

其中，今年一季度，昆仑联通实现营业收入3.44亿元，同比减少22.07%，而扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为 1208.30 万元，较上年同期下降46.73%。对于收入的下降，昆仑联通解释称，主要是部分客户预算调整导致收入变动所致。

北交所则要求昆仑联通补充披露，最近一期期末至问询回复日各细分业务收入及利润同比、环比变动情况，导致业绩下滑的原因是否对发行人持续经营能力构成重大不利影响，是否满足上市条件。

与此同时，昆仑联通的客户数量也在逐年减少。2021年至2023年，公司客户数量分别为4582家、4283家、4191家，其中主要为客单价200万元以下客户数量的减少。

轻资产运营模式下 募集资金买楼遭质疑

在招股书中，昆仑联通表示，公司固定资产规模较小，符合IT服务企业轻资产运营的业务特征。

然而本次IPO，昆仑联通拟募集4.58亿元用于业务拓展及服务体系建设、只能运维平台升级及研发中心建设。

乍一看，问题不大，但如果细分看每一个项目，凤凰网财经《IPO观察哨》发现，每一个项目中，用到资金最多的是建设投资和建筑工程费，核心就是将募集资金用于买房和装修。

一家标榜自己是轻资产运营的IT服务商，却募集资金买房装修，因此也被北交所质疑募集资金的合理性。

值得一提的是，昆仑联通在冲刺主板IPO时，上交所也曾对公司募集资金买房进行过质疑，

当时昆仑联通的答复是，“1、可以增强公司经营发展的稳定性；2、部分轻资产公司募资资产投资项目，也存在募集资金用于购置场地。”

对于北交所再次提出募资买房的合理性，昆仑联通暂未回应。

称高度重视技术研发 研发人员下滑13%

在最新的招股书中，昆仑联通表示，公司一直将提升研发水平作为自身发展的重要基石，多年来不断加大研发投入，改善技术设备和科研条件，使企业在转型升级和技术创新的进程中得到长足发展。

然而公司各项数据的表现似乎并非昆仑联通说的那样，2022年和2023年，昆仑联通员工总数分别为559人、580人，期间研发人员分别为97人、84人，同比下滑13%，研发人员占比分别为17.35%、14%。

无论是研发人数，还是研发人员占比均在下滑。

人员的减少，在一定程度上，也令昆仑联通在研发上的投入出现了下滑。公司2023年在研发费用较2022年减少了100多万，尤其是研发人员的薪酬减少了386万元。

此外，昆仑联通2021年至2023年的研发费用率分别为1.88%、1.71%、1.6%，不仅明显低于同行平均水平，而且研发费用率还持续下滑。

昆仑联通表示，虽然公司研发费用率低于同行业可比公司，但公司一直高度重视技术研发与创新，不断提高研发水平，保证公司的持续发展。

研发人员减少、研发投入下滑，很难看出昆仑联通所言对研发的高度重视。

IPO前巨额分红、股东热爱炒股

昆仑联通此次IPO，备受质疑的点还有公司在IPO前巨额分红。

2020年，公司进行了高达9993.6万元的现金分红。招股书显示，昆仑联通控股股东及实际控制人为胡衡沅。本次发行前，胡衡沅持有公司股份2425.68万股，直接控制公司33.69%的股份，同时胡衡沅作为公司股东昆仑合伙的执行事务合伙人，间接控制公司14.97%的股份，合计控制公司48.66%的表决权，也是分红的最大受益者。

有意思的是，昆仑联通的实控人胡衡沅、财务总监晋健、副总经理崔岳、董事严强等人拿到分红后，将大部分资金用在了炒股、理财等上面。

以上诸多问题，凤凰网财经《IPO观察哨》通过邮件向昆仑联通进行求证，截至发稿，公司暂未回应。