“可以肯定的说，在这轮行情中，大部分人依旧赚不到钱的。”今年国庆节期间，炒股主播们趁着股民们情绪高涨，在直播间疯狂开麦吸粉。在此期间，一位主播打出了这样的标语。

9月下旬，在一揽子超预期政策的利好之下，资本市场积极回应。从9月24日以来，A股经历了一轮被称之为“史诗级”的上涨，截至10月24日，本轮行情宣告正式“满月”。

回过头来看，国庆节将这波行情拆成了两道“风景线”。Wind数据显示：如果仅计算国庆以后的走势，全市场共有2789只股票收跌，占比达到52%，实现翻倍的个股仅有25只。也就是说，国庆后才开始“下场”的投资者，较大概率是要亏钱的。

国庆前“疯牛”，国庆后“牛在否”？

本轮行情中，小盘成长风格明显表现更好。从指数来看，“9·24”行情以来，上证指数累计上涨19.33%、上证50涨19.51%、沪深300涨22.29%、深证成指涨29.18%、创业板指涨42.12%、科创50涨52.03%、北证50涨109.79%。

各主要主要指数中，北证50累计涨幅远超其它指数。10月24日，北证50收涨4.06%。

对此，国金证券分析师张驰认为，此前，由于关注度与交投活跃度的低迷导致北证50“被低估”，但在显著“宽货币”的作用下，流动性先行，北交所成为受益最多的方向之一。同时，在科技强国的需求引领下，北交所股票符合当前科技行情占优的市场趋势。

在北交所行情的催化下，华为鸿蒙概念股龙头艾融软件于10月21日成为本轮行情中的首个十倍股，从9月24日的9.75元最高上涨至10月21日的97.47元。

不过，在10月22日盘中触及107元的最高点后，艾该大幅下挫，当日跌幅超过20%，盘中振幅接近40%，10月24日报收77.10元/股，下跌9.85%，但依旧成为了本轮行情以来涨幅最高的股票，区间涨幅为727.96%。

交所上市华岭股份则紧随其后，9月24日以来累涨562.82%。同样来自北交所的天马新材、恒拓开源，分别累涨485.55%、453.64% 。

总体来看，北交所强势霸榜。9月24日以来，涨幅前10的个股中，8家来自北交所、2家来自于深交所，创业板个股光智科技成为9月24日以来沪深两市涨幅最大个股，累计涨幅为417.24%。

另外，A股合计有146只个股在本轮行情中涨幅超过100%，621只个股涨幅在50%至100%之间，4543只个股涨幅在50%以下，仅有44只个股区间收跌。

从行业分布来看，涨幅靠前的个股以计算机和电子为主，如前30中，计算机行业占8席、电子行业占10席，合计占比达6成。

从市值来看，9月24日以来涨幅前30的个股，均以小盘股为主，其中市值小于100亿元的有17只，市值最小的七丰精工仅14亿元；市值最大的是创业板个股润和软件，最新市值526亿元。

但这轮行情最疯狂的时间段发生于国庆节之前，如果仅计算国庆以后的股价情况，则有2789只股票区间收跌，占比达到52%，全市场仅25只个股在国庆后的这段时间里实现了股价翻倍。

激情终将向理性回归

目前，A股市场回归震荡，针对当下的行情性质，市场也出现了一些分歧。比如，这波行情究竟是反弹还是反转？成交额或换手率见顶以后，是否意味着本轮行情的结束？如果牛市还在，那么如今行情走到哪个阶段了？

多家券商均在研报中表示，对这波行情的未来走势仍有信心，并基本认同目前处于行情的“第一阶段尾声、第二阶段初始”。

在东兴证券分析师林阳看来，市场投资思维应从熊市思维向牛市思维积极转变。牛市不是一蹴而就的，经济的恢复和政策落地效果需要过程，这个阶段，看清大的方向，尤其是树立牛市思维将会非常重要，敢于参与行情，积极布局，相信牛市周期已经到来，才能更好分享牛市的成果。

华福证券研报认为，站在当下时点，本轮行情尚未走完，宏观政策的稳增长基调不变、估值仍然处于偏低水位叠加海内外长线资金入场仍有较大空间，均对后续行情带来提振。

国海证券分析师胡国鹏认为，本轮牛市步入第二阶段，类似于 2019 年的牛市第二阶段，战略上要积极，战术上不着急，相似点在于基本面和全球流动性共振、外部扰动，不同点在于增量资金结构、机构“抱团”方向。

银河证券首席经济学家章俊则从宏观角度分析，认为不能简单把这次上涨当作一次单纯意义上的政策驱动的市场反弹，而应该被视为对中国经济转型具有战略意义的政策转折点。

在中邮证券分析师黄子崟看来，展望后市，激情终将向理性回归，国庆节后入场的资金风险偏好程度高且大概率浮亏，有着极强的反拉解套需求。在经济政策预期形成有利支撑和涨速过快需要消化估值的多空力量相互交织的背景下，A股将转向双向波动。

好消息是，目前，针对资本市场的两大金融工具股票回购增持再贷款、SFISF已经逐步落地，市场信心有望进一步增强。