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近日召开的国务院常务会议研究促进政府投资基金高质量发展政策举措，指出要构建科学高效的管理体系，突出政府引导和政策性定位，按照市场化、法治化、专业化原则规范运作政府投资基金，更好服务国家发展大局。

政府投资基金未来如何运作？怎么投？有了更明确的信号。

以政府投资有效带动社会投资

南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受中新社国是直通车采访时表示，此次国常会提出推动政府投资基金高质量发展，主要是为了贯彻落实中央经济工作会议的决策部署，通过政府投资基金带动社会投资。

日前召开的中央经济工作会议提出，加强财政与金融的配合，以政府投资有效带动社会投资。

公开资料显示，政府投资基金是指由各级政府通过预算安排，以单独出资或与社会资本共同出资设立，采用股权投资等市场化方式，引导社会各类资本投资经济社会发展的重点领域和薄弱环节，支持相关产业和领域发展的资金。

据清科研究中心统计，截至2023年，中国累计设立政府引导基金2086只，目标规模约12.19万亿元，已认缴规模约7.13万亿元。

“政府投资基金通过投早、投小、投长期、投硬科技，已成为支持战略性新兴产业和未来产业的重要力量。”田利辉说，政府投资基金能为企业提供更持续稳定的资金来源，对企业走好从原始创新到成果转化这段“从0到1”的路程至关重要；还能协同多部门将技术、信息、人才等服务与资金“打包”投入企业，全方位呵护种子期、初创期、成长期等科技型企业的成长。

以国家中小企业发展基金为例，根据官方7月披露的数据，该基金规模为357亿元，累计投资42个子基金，帮助已投项目新增股权融资超过4800亿元，投资种子期、初创期成长型中小企业1200多家，金额占比达到70%以上。

在星图金融研究院副院长薛洪言看来，作为典型的耐心资本，政府投资基金可以发挥逆周期调控效果，避免资金大起大落对新兴产业的负面冲击。当前，中国金融资源配置依旧以商业银行体系为主体，很难高效适配新质生产力发展需求，需要更好发挥包括政府投资基金在内的创投基金作用。

鼓励创新、宽容失败

针对国常会提出的“构建科学高效的管理体系”，田利辉认为，科学高效管理体系的特点是市场化、法治化、专业化。政府投资基金要按照市场规律运作，优化募资机制，实现社会资本收益与风险对等，增强基金吸引力；要规范运作、依法行事，确保基金运作的合法性；要提升基金管理水平，通过改革完善考核机制，提升基金管理的专业性。

粤开证券首席经济学家罗志恒认为，政府投资基金既有政策上的目标约束也有市场收益的诉求，使其在实际运作过程中存在资金募资困难、市场化不足、专业人才缺乏、可投标的物缺乏、退出渠道不畅等问题。解决以上问题的核心在于厘清政府与市场的边界，将基金运营中的市场问题交给市场解决。

国常会还提出，要发展壮大长期资本、耐心资本，完善不同类型基金差异化管理机制，防止对社会资本产生挤出效应。要健全权责一致、激励约束相容的责任机制，营造鼓励创新、宽容失败的良好氛围。

对此，田利辉认为，差异化管理机制的关键在于，根据应用场景的不同，区分纯政策型和收益性质的基金，并实现不同的管理机制。这需要明确基金的功能定位，采取更加科学高效的管理机制。

薛洪言指出，科技创新的特征是高风险、高回报，从结果上看，失败率远高于成功率。只有宽容失败，才能真正鼓励创新。就创投基金来说，宽容与开放的文化是成功的前提，重点要优化考核与问责机制，建立尽职免责机制，更注重过程导向，避免单纯以结果论英雄。