吴晓求现场图。 记者：谢碧鹭 陈锋

吴晓求谈924金融政策：要深刻理解资本市场政策调整和制度改革的深远意义

9月26日，2024上市公司ESG管理体系大会在京举行。会上，中国人民大学国家金融研究院院长、国家一级教授吴晓求发表了一场主题为“深刻理解中国资本市场制度改革的深远意义”的演讲。针对9月24日推出的系列金融新政，吴晓求通过此次主题演讲表示，应当深刻理解这次政策调整和资本市场制度改革的深远作用，这系列政策并不是昙花一现，将发挥重要长远的作用。

据悉，本次大会以“聚焦可持续发展实践 打造价值增长新引擎”为主题，由华夏时报社主办，信公股份协办，首都经济贸易大学中国ESG研究院提供学术支持，中质协质量保证中心提供技术支持，Wind ESG与天眼查提供数据支持。

多措并举完善资本市场

吴晓求认为，金融强国有两个很重要的标志，一是人民币的自由化国际化、二是资本市场的对外开放，所以我们要高度认识到资本市场稳定发展的重要性。

“过去A股市场长期处于相对低迷的阶段，需要找到其中原因才能提出有利于市场长期发展的制度和政策框架。慢慢地，我们已经找到了这些问题所在。从今年2月起，监管层就在推进一系列改革，特别是制度方面的完善。或者说这半年多来，我们做了很多深入研究，去研究中国资本市场存在哪些较为严重的缺陷？哪些规则和政策需要调整？哪些法律和制度需要进一步规范？”

在吴晓求看来，早在9月24日之前，证监会就对过去资本市场的制度设计、规则体系和政策框架进行了比较大的改革。包括对注册制下的IPO做了调整，对于那些违规违法者、欺诈上市者、虚假信息披露者给予严厉的处罚。

同时监管层也深刻理解了IPO的本来含义，要让高科技企业上市，助推中国高科技企业的发展，推动技术进步、推动中国的产业升级迭代。后面监管重点要转入对透明度的监管，必须确保信息披露的真实性，这样才能实现资本市场的“三公”原则，如果没有信息的公开性、没有透明度，后面两个公平和公正是做不到的。

在减持规则上，证监会也作了很好的补充，过去三年禁售期是排队上市的重要诱因，所以把一系列的成长性指标纳入其中，特别是对于大股东、控股股东和实际控制人的减持作出了特别明确的规定。此外，还有重视并购重组的功能、转融通暂停，这五方面都对资本市场作出了重大努力。

政策组合拳提振信心

市场发展需要增量资金，没有增量资金市场是很难成长起来的。吴晓求称，要对未来经济、市场抱有信心，增量资金才会持续进入。当然安全性、管控风险是非常重要的，监管层做的那些制度改革都是要构建一个安全的、可预期的资本市场。此外还有收益，资本市场收益在于上市公司，根本原因是上市公司具有良好预期。

9月24日，国新办举行新闻发布会，三部门负责人表示将推出多项措施来活跃资本市场。其中很重要的一条是首次创设结构性货币政策工具支持资本市场。这说明在资本市场利益重要的今天，央行正在发挥日益重要的作用。“这是极其罕见的重大举措，我们要对此保持高度信任”。

“我曾经在很多场合讲中国资本市场要扭转这种低迷的信心不足的状况，除了要进行制度改革、政策调整以外，同时必须要得到央行的支持，因为央行是一个国家金融体系最后的稳定者，而且在市场规模日益扩大的今天，央行的目标已经从单一机构稳定到机构和市场双重稳定。”吴晓求表示。

“924系列金融新政推出后，我对央行给予高度评价，曾经我认为它过于保守不关心资本市场的发展，实际上央行已经适应了中国整个金融结构的变化，也和国家所确立的我们未来要建设金融强国的目标是相适应的，没有一个强大透明有成长的资本市场，金融强国是建不成的。”吴晓求补充道。

三大改革优化A股生态

吴晓求还指出，证监会对资本市场的未来发展，在过去的基础上进行了完善并进一步提出了新的改革措施，主要提现在三个重要方面。

一是鼓励并购重组。在信息披露真实的情况下，并购重组是需要鼓励、并大幅度简化程序和流程的，特别对科创板、创业板的上下游的产业要进行鼓励来整合。

二是市值管理。但市值管理是指要关注上市公司市值成长的因素，要培育这些因素。因为一个企业值多少钱、股票价格怎么定？后面有很多括号。很多变量决定了它的定量，要研究资产定价理论后面那个括号里面的变量，把这些变量发挥出最大的作用，包括技术进步、包括组织创新、包括激励机制等，绝不是说通过炒作股票、通过内幕交易把股票炒上去。

三是长线资金入市，包括社保、养老金、商业保险资金等，都要欢迎它们入市。更重要的是配合央行的便利互换工具的创设能够把新增资金吸引进入。

从以上改革不难看出，这是一项立体式的维护资本市场发展的改革。资本市场在当今中国特别重要，要保持经济的增长、要让消费企业能投资能增长，资本市场是晴雨表，是信心的象征。当然，消费的增长要么是有收入的增长，要么需要有存量资产的增持，消费才能够扩张，资本市场的发展和稳定房地产都能起到这方面的作用，稳定存量资产并有所升值，这样消费才会慢慢扩张，人们的信心就会慢慢恢复，预期就会更好。